今天中国市场表现显著优于国际市场！10月30日早盘，A股虽然低开，但承接力强，近期调整较大的科技股明显回暖。必易微在开盘仅两分钟内即逆市涨停20%。电路板板块继续升温，明阳电路和金安国纪也涨停。接近午盘时，上证指数大幅反弹，港股的涨幅也显著扩大。
市场上出现两大积极信号：首先，近期持续调整的B股指数早盘迅速回升，从最低跌幅近1.5%迅速转为上涨超过1.7%。虽然上证B股以美元计价的规模较小，但它在一定程度上反映了外资的态度，具有较强的先行指标意义；其次，港股表现明显优于日本和韩国市场。10月30日早盘，韩国股指下跌超过5%，而港股市场三大指数均上涨超过1%。近期日韩股指与港股市场的跷跷板效应愈发明显，可能是全球流动性博弈的体现。
当前全球流动性呈现什么样的格局？从资产价格分析，无疑是“结构性偏紧和总量分化”。首先，美元指数持续上涨，表明离岸美元市场存在偏紧局面，加息预期增强正是这一现象的逻辑依据。历史数据表明，在美元指数上升阶段，成长型资产价格受到显著影响。其次，近期美债收益率与美股科技股之间也显现出跷跷板效应：在科技股下跌情况下，美债市场吸引资金明显，尽管通胀预期和GDP指标并未下降。在充裕流动性的背景下，形成了“股债齐飞”的局面。
第三，尽管美联储在10月暂停加息，近期SOFR（担保隔夜融资利率）仍持续上升，并在近日达到了3.95%的高位。尽管预计2024年9月降息后该利率将逐渐下行，但在近期加息后的情况下，该指标开始上升。当SOFR持续抬升且显著高于IORB（美联储准备金利率）时，表明抵押品稀缺，银行间隔夜借款成本上升。最后，日本央行退出YCC政策，缩减购债并加息，意味着全球流动性宽松时期的廉价资金和“免费长期买家”正在消失，从而导致全球资产价格面临收缩的过程。近期债券市场的久期溢价上升，也开始对股票市场产生冲击，而AI相关资产的波动可能只是流动性收缩的一个缩影。
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